>>> Главное в материале:

• В 2025 году инвесторы по всему миру приобрели 1374 т слитков и монет против 863 т чистых покупок центральных банков. Больше половины спроса формируют Китай и Индия: накопленные частные запасы в крупнейших азиатских экономиках могут измеряться десятками тысяч тонн.

• Россияне за последние годы накопили несколько сотен тонн физического золота — объем, сопоставимый с официальными золотыми резервами отдельных европейских государств.

• Прозрачной статистики по частным запасам не существует — государство видит первичную продажу слитков и монет, но не может точно определить, сколько металла остается у населения.

• Российский рынок резко вырос после отмены НДС на операции со слитками, а валютные ограничения дополнительно подстегнули спрос на золото как альтернативный инструмент хранения сбережений. Для инвесторов физическое золото стало способом снизить зависимость капитала от банковской системы и юрисдикционных рисков.

<<<

Золото снова на первых полосах в СМИ. Начало года стало одним из самых бурных в истории рынка: в январе металл впервые поднимался выше $5,5 тыс. за унцию, что вызвало споры о золотом пузыре, однако за ралли стояли фундаментальные факторы. К концу июня котировки опустились ниже $4 тыс., а сейчас восстановились до уровня $4,4 тыс. Россия является одним из крупнейших держателей золота в мире: в хранилищах ЦБ находится около 2,3 тыс. т металла. На 1 августа стоимость монетарного золота в международных резервах составляла порядка $293 млрд (занимая более 40% всех резервов). Параллельно с государственными запасами существует масштабный частный золотой резерв, который в полной мере не отражается в привычной финансовой статистике. Насколько велика эта «золотая подушка» и почему россияне создают децентрализованный золотой контур, разбирались «Известия».

Статистическая тень

Россияне покупают золото темпами, сопоставимыми с центральными банками отдельных стран. По оценкам, озвученным в Минфине, в 2025 году граждане приобрели до 50 т физического золота — в основном стандартные слитки 12,5 кг. А согласно данным Всемирного совета по золоту, с учетом слитков, монет и ювелирных изделий потребительский спрос на драгметалл в России в прошлом году составил 72 т.

При этом точно оценить, сколько физического золота уже накопили россияне, невозможно. Первичная продажа слитка или инвестиционной монеты банком или дилером фиксируется. Но дальше металл нередко выпадает из финансовой инфраструктуры на десятилетия — он может лежать в сейфе дома или в банковской ячейке, перейти к другому владельцу. Централизованного учета конечных держателей в России не ведется. Любые оценки частного золотого запаса можно назвать косвенными — они учитывают накопленные покупки, выпуск инвестиционных монет, данные банков и дилеров о продаже, а также объем обратного выкупа.

>>> Справка «Известий»

Банк России выступает эмитентом инвестиционных монет. На рынок они поступают через кредитные организации и Гознак. Часть участников рынка не только продает монеты населению, но и выкупает их обратно, формируя вторичный рынок.

Самой популярной в России монетой для инвестиций остается «Георгий Победоносец» номиналом 50 рублей. В 2025 году Банк России выпустил 500 тыс. таких монет, а в 2026-м увеличил планируемый максимальный тираж вдвое — до 1 млн монет. Кроме монет массой 7,78 г в линейке есть и более тяжелые версии — по 15,55 и 31,1 г и даже килограммовая монета. При максимальных тиражах на выпуск всех золотых «Победоносцев» может потребоваться около 12,5 т золота.

С 1 сентября 2026 года при продаже в розницу монет из драгметаллов отменяется требование об обязательном наличии сертификата подлинности. Продавец должен снабжать монету этикеткой с основными характеристиками.

<<<

Bloomberg со ссылкой на данные исследования Al Banyan Tree Research писал, что за четыре года (c 2022-го по 2025-й) россияне купили 282 т физического золота, включая слитки, монеты и ювелирные изделия, — этот объем сопоставим с резервами Испании или Австрии. Сколько у населения было накоплено золота до этого периода, неизвестно. Поэтому вокруг физического металла возникает необычная для современной финансовой системы зона статистической непрозрачности.

Как золото стало альтернативой валютной кубышке

Нынешний масштаб частного золотого рынка возник не сам по себе. Переломным стал 2022 год — тогда операции банков по продаже драгметаллов в слитках физлицам были освобождены от НДС независимо от того, остается ли металл в хранилище или забирается владельцем. До этого при приобретении слитка с изъятием физлицо платило налог в размере 20%, и при обратной продаже металла он не возвращался. Такая конструкция делала краткосрочные или среднесрочные вложения в слитки невыгодными.

В Минфине объясняли решение об отказе от НДС стремлением создать для граждан альтернативный скупке валюты инструмент сбережений на фоне геополитической нестабильности. Шаг оказался очень своевременным: после введения валютных ограничений и роста санкционных рисков физическое золото оказалось одним из немногих активов, который можно было купить за рубли, получить на руки и затем хранить вне привычной финансовой инфраструктуры — без постоянного участия банка или брокера. По сути, слиток или монета после передачи владельцу превращаются в имущество (правда, с 1 мая этого года ввели ограничения на вывоз слитков общим весом свыше 100 г).

Эффект оказался очень большим. С 2021 по 2023 год россияне нарастили объем покупок слитков примерно в 20 раз.

>>> Справка «Известий»

Характер спроса на монеты и слитки за последние несколько лет изменился. По данным Гознака, в прошлом году россияне стали активнее инвестировать именно в слитки — в весовом выражении соотношение монет и слитков было 43% и 57% против 69% и 31% в 2023 году. Тенденцию объяснили более тесной привязкой цен слитков к биржевой стоимости металла и меньшим спредом между покупкой и продажей.

Как пояснили в Минфине, рынок сейчас разделился по типу покупателя: состоятельные инвесторы предпочитают стандартные слитки, а менее обеспеченные больше интересуются монетами.

<<<

Параллельно государство пытается упростить вторичный оборот физического золота — прежде всего перепродажу слитков. Сейчас вместе со слитком приходится хранить и бумажный сертификат: при его утрате продать металл значительно сложнее. С 1 марта 2027 года сведения о слитках будут содержаться в электронных сертификатах.

За несколько лет физическое золото в России превратилось из довольно нишевого инструмента (для коллекционеров) в полноценный рынок с собственной инфраструктурой. Золото стало более доступным и удобным инструментом сбережений. Но чем шире становится этот рынок, тем заметнее парадокс: государство делает вход в золото и выход из него прозрачнее, однако по-прежнему не может точно оценить результат своих усилий — сколько физического металла в конечном счете накоплено населением.

>>> Справка «Известий»

В России физлица могут покупать золотые слитки через банки и других участников легального рынка драгоценных металлов. Слитки производят аффинажные предприятия. На рынке доступны мерные слитки (до 1 кг) и стандартные слитки (около 12,5 кг).

Первые рассчитаны прежде всего на розничный рынок и позволяют вкладывать в физическое золото относительно небольшие суммы. Стандартные слитки ориентированы прежде всего на крупных инвесторов: при цене золота $4,4 тыс. за унцию и курсе 80 рублей за доллар стоимость такого слитка составит более 140 млн рублей.

Продать золотой слиток можно банку или лицензированному скупщику инвестиционных драгметаллов.

<<<

Глобальный резерв в частных руках

В 2025 году частные инвесторы по всему миру приобрели 1374 т золота в слитках и монетах. В денежном выражении покупки достигли $154 млрд. Центральные банки за тот же год добавили к резервам 863 т, то есть частные инвесторы купили физического золота примерно в полтора раза больше, чем мировые ЦБ.

В 2026 году тренд продолжился. В I квартале инвесторы по всему миру приобрели 477 т слитков и монет — на 43% больше, чем годом ранее, и это стало вторым по величине квартальным результатом за всю историю наблюдений. Во II квартале ажиотаж ослаб: спрос снизился до 307 т. Тем не менее только за первое полугодие частные инвесторы приобрели больше 780 т инвестиционного золота.

Причем повышенный интерес к металлам отмечается на рынках с очень разными финансовыми системами и традициями сбережений. В I квартале 2026 года покупки слитков и монет увеличились в Южной Корее и Японии, в США выросли на 14%, в Европе — сразу на 50% год к году. Во II квартале спрос вырос в Индонезии — на 40% год к году, а также в ОАЭ — на 30%.

Однако больше половины мирового спроса в этом сегменте обеспечивают Китай и Индия. Так, согласно прошлогодним оценкам Morgan Stanley, индийские домохозяйства в совокупности владели примерно 34,6 тыс. т золота, включая ювелирные изделия (в стоимостном выражении это $3,8 трлн, или 89% ВВП страны). Примерно столько же, предположительно, находится в частном владении в Китае, где золото превратилось в массовый инструмент сохранения сбережений. Впрочем, китайская статистика еще менее прозрачна: оценки совокупных частных запасов сильно расходятся.

Хотя полной прозрачности нет и в статистике по закупкам центробанков. Например, в том же Китае фактические объемы закупок золота могут более чем в 10 раз превышать официальные показатели. В целом формального требования обязательно раскрывать золотые запасы у центробанков нет — это делается на добровольной основе. Однако из-за таких информационных дыр сложнее оценивать источники спроса, стоящие за динамикой цен на металл.

>>> Справка «Известий»

Покупки центральных банков были одним из ключевых источников спроса на золото в последние четыре года и поддерживали рост цен на металл до рекордных уровней. Однако данные за начало 2026 года были существенно пересмотрены.

Первоначально Всемирный совет по золоту оценивал чистые покупки центробанков в I квартале в 244 т, но позднее снизил оценку до 57 т. Разница возникла после получения новой информации о структуре спроса: значительную часть металла, первоначально отнесенного к покупкам центробанков, переклассифицировали в категорию внебиржевых и прочих операций. Во II квартале покупки восстановились до 289 т. В результате за первое полугодие регуляторы приобрели 346 т золота — самый низкий уровень с 2022 года. Для рынка это принципиально: замедление закупок лишает его одного из важных факторов поддержки.

<<<

Резерв без контрагента

Центральные банки покупают золото в том числе потому, что оно позволяет держать резерв, который не является обязательством другого государства или финансового института. Частный российский покупатель слитка или монеты в некотором смысле делает то же самое на микроуровне — переводит часть сбережений из системы финансовых обязательств в физический актив. Масштабы несопоставимы, но логика похожа. У банковского вклада есть банк, у облигации — эмитент, у акции — компания, брокер и депозитарий. Инвестиции в золото через биржевые инструменты также идут через посредников. Золотая монета или слиток, которые находятся непосредственно у владельца, сохраняют автономность. Однако физическое золото само по себе не создает денежного потока, а значит, не является полноценной заменой депозиту, облигациям или акциям.

В спокойной экономической ситуации эти издержки нередко перевешивают преимущества твердых активов. Но в экономике, пережившей валютные ограничения, санкции и блокировки иностранных активов, соотношение меняется. Поэтому в России спрос на физическое золото отражает не только ожидания роста его цены, но и стремление снизить инфраструктурные и юрисдикционные риски и сохранить автономность сбережений. Можно сказать, что в стране в последние годы распространилась зародившаяся в США культура «золотых жуков» (gold bugs). Так называют инвесторов, которые не верят в фиатные валюты и делают ставку на золото как наиболее надежный защитный актив. Однако в российской версии идеи «золотых жуков» прижились на фоне вызовов и ограничений, с которыми в последние годы сталкивается государство в целом и инвесторы в частности. Как следствие, в России сформировалась «теневая золотая инфраструктура», существующая в границах легальной экономики (хотя незаконный оборот золота тоже сохраняется — эксперты оценивали его масштабы примерно в 20% официального рынка). Это не черный рынок, не подпольная экономика и уже точно не клуб нумизматов. Фактически это отдельный контур сбережений — легальный по происхождению, децентрализованный по устройству и почти не поддающийся оценке как единое целое.

https://iz.ru/2148658/2026-08-14/chastnyi-zolotoi-zapas-rossiian-sravnialsia-s-rezervami-gosudarstv-i-vot-pochemu